Финансовый леверидж (финансовый рычаг)
Буквально на русский язык «leverage» переводиться как «рычаг для подъема тяжестей», устройство, использование которого может привести к существенному изменению состояния. Применительно к финансам можно сказать что, леверидж это механизм, потенциально влияющий на финансовое состояние организации, дающий так называемый эффект финансового рычага.
Следовательно, определение финансового левериджа можно сформулировать следующим образом, финансовый леверидж это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.
Уровень рычага показывает, как может среагировать прибыль на управленческие решения, отражает потенциал и активность управленческого звена любой организации. Оценка левериджа позволяет выявить возможности роста показателей рентабельности, степень риска, чувствительность прибыли к внешним и внутренним изменениям. Поскольку прибыль складывается под влиянием производственных и финансовых составляющих – выручки и затрат, доходов и расходов, соответственно, различают области действия финансового и производственного левериджа.
Финансовый леверидж (финансовый рычаг) состоит в возможности влиять на чистую прибыль организации, изменяя структуру пассивов, т.е. варьируя соотношение собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат. Соответственно, вопрос о целесообразности использования кредитов связан с действием финансового рычага – с увеличением доли заемных средств можно повысить рентабельность собственного капитала.
Увеличивая долю заемного капитала, можно увеличить отдачу на собственный капитал – увеличить рентабельность собственного капитала. Возможности управления источниками финансирования характеризует критерий «уровень финансового левериджа».
Уровень финансового левериджа (или эффект финансового рычага) – это соотношение темпов прироста чистой прибыли (без процентов и налогов) и балансовой прибыли (до выплаты процентов и налогов), он характеризует чувствительность, возможность управления чистой прибылью в динамике.
Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена:
DFL = (1 — T) * (RA — RD) * D/E
где,
DFL — эффект финансового рычага, %;
Т — ставка налога на прибыль, в относительной величине;
RA — рентабельность активов (EBIT/A х 100%, где А — средняя за период величина активов), в %;
EBIT — прибыль до налогов и процентов (Earnings Before Interest and Tax);
RD — ставка процента по заемному капиталу, в %;
D — заемный капитал;
E — собственный капитал.
Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала, что характеризует активность финансовой деятельности. Однако с ростом уровня финансового левериджа возрастает финансовый риск.
Сила воздействия финансового рычага зависит от соотношения заемных и собственных средств и, соответственно, от сумм процентных платежей за использование кредитных ресурсов – чем больше заемный капитал и проценты, тем действеннее финансовый рычаг и выше риск потери финансовой устойчивости.
Управление уровнем финансового левериджа означает не достижение некоего целевого значения, а контроль за его динамикой и обеспечение комфортного резерва безопасности в плане превышения операционной прибыли (прибыли до вычета процентов и налогов) над суммой условно-постоянных финансовых расходов.
Источник
Финансовый рычаг. Считаем, как не попасть в долговую яму
Теория финансового рычага Допустим, есть компания «Лосось». Она успешно производит паштет из креветок, но в какой-то момент владелец компании задумывается о расширении, например решает открыть пекарный цех. Он проверяет свои активы, их не хватает, и тогда он решает взять кредит для нового бизнеса. У Лосося есть прибыль, которой можно рассчитываться по кредиту, но сначала нужно узнать две вещи: какую максимальную сумму можно взять в кредит; с какой максимальной ставкой. На эти вопросы помогает ответить теория финансового рычага. Она утверждает, что финансовый рычаг позволяет получать дополнительную прибыль за счет разницы между доходами от инвестиций в бизнес и ставкой по кредиту. Например, Лосось берет сто тысяч под 15% годовых и вкладывает их в новый бизнес, который приносит прибыль в 20% годовых. За счет разницы между банковской ставкой и прибыльностью бизнеса и достигается положительный эффект. Финансовый рычаг — это что-то вроде рычага в физике: у бизнеса есть опора — финансовое плечо, и рычаг — дифференциал, который поднимает это плечо и увеличивает благосостояние компании. Важно: рычаг сработает, если рентабельность компании будет выше, чем ставка по кредиту. Эффект финансового рычага в бизнесе можно рассчитать по четырем показателям: собственному капиталу компании; ее обязательствами перед кредиторами; рентабельности активов; ставке по обязательствам. Звучит как что-то на тригонометрическом, но сейчас разберемся. Калькулятор эффекта финансового рычага Рассчитать эффект финансового рычага можно на нашем калькуляторе. В желтые ячейки нужно подставить свои показатели: Рассчитать эффект финансового рычага В калькуляторе показатели в пределах нормы подсвечиваются зеленым, за пределами нормы — красным. При других показателях прибыли или кредитной ставки может оказаться, что компания не справляется с обслуживанием кредита и рискует стать банкротом. Поэтому рассчитывать рентабельность и эффект финансового рычага нужно до оформления кредита. Важно, чтобы рентабельность была выше, чем ставка по кредиту, иначе финансовый рычаг не сработает. Как рассчитывается эффект финансового рычага А теперь разберемся с теорией, чтобы понимать, что откуда берется. Эффект финансового рычага считается по формуле: EFL=(1-T) * (ROA-i)*FL В таблице разбираем подробнее каждую переменную. Часть формулы Что значит Из чего состоит (1 — T) налоговый корректор 1 — константа, а T — эффективная налоговая ставка, например 20% с прибыли (ROA — i) дифференциал финансового рычага ROA — рентабельность инвестиций, считается как прибыль до налогов, деленная на активы компании i — средняя ставка по обязательствам, считается как проценты к уплате, деленные на сумму обязательств FL плечо финансового рычага Считается как отношение обязательств к собственным деньгам компании по формуле FL=D/E D — общая сумма обязательств компании. Это сумма из четвертого и пятого разделов балансового отчета E — собственные средства компании. Это цифра из третьего раздела балансового отчета Для примера рассчитаем эффект финансового рычага для компании «Лосось» с такими показателями: собственные средства — 330 000 рублей; кредит — 670 000 рублей; активы — 1 000 000 рублей — это сумма собственных и кредитных средств; годовая ставка по кредиту — 15%; налоговая ставка — 20%; прибыль до налогов — 200 000 рублей. Все эти данные можно взять из балансового отчета компании. А отчет — у бухгалтера. Налоговый корректор показывает, сколько налогов платит компания в реальности. Бывает, что компания работает на упрощенке «доходы минус расходы», но часть расходов не может подтвердить документами, и налог получается выше. Это нужно учитывать при расчетах. У Лосося из примера с расходами все в порядке, поэтому корректор будет таким: (1 — T) = 1 — 20% = 0,8 (ROA — i) — дифференциал финансового рычага — та часть, которая усиливает финансовое плечо. Показывает, насколько эффективно компания использует кредитные и свои деньги. Для примера посчитаем дифференциал для Лосося с такими показателями: прибыль до налогов — 200 000 рублей; активы — 1 000 000 рублей; кредит — 670 000 рублей; проценты к уплате по обязательствам — 100 500 рублей. Получается: ROA: (200 000 / 1 000 000) *100% = 20% i: (100 500 / 670 000) *100% = 15% Тогда дифференциал финансового рычага будет таким: ROA — i = 5. По значению дифференциала можно оценить положение компании: если дифференциал меньше нуля — компания не зарабатывает, а проценты по кредитам тянут ее на дно; равен нулю — заемные деньги не помогают развивать бизнес; больше нуля — компания получает дополнительную прибыль за счет заемных денег. FL — финансовое плечо — отношение обязательств компании к собственному капиталу. Это число показывает, насколько компания финансово устойчива. Например, если у Лосося кредит на 670 000 рублей, а собственные средства — 330 000 рублей, соотношение будет таким: 670 000 / 330 000 = 2,03 Финансовое плечо должно быть в промежутке между 1 и 2. Идеальное соотношение своих и заемных денег — 1,5. FLE — эффект финансового рычага — вычисляется в процентах, в идеале должен быть положительным числом. Он показывает, какую дополнительную прибыль на каждый кредитный рубль получает компания. Посчитаем для Лосося с теми данными, что получили выше: FLE=(1-T) * (ROA-i)*FL, подставляем наши значения, получается FLE= 0,8 * 5* 2,03 =8,12% Получается, каждый кредитный рубль приносит Лососю по 0,08 рубля прибыли. Значит, компания может себе позволить такой кредит по такой ставке. Дополнить анализ можно еще одним показателем — посчитать отношение эффекта финансового рычага к рентабельности активов: (FLE/ROA) * 100% В нашем примере получается: (8,12 / 20) * 100% = 40,6% По опыту российского и зарубежного бизнеса этот показатель должен находиться между 30% и 50% — это показывает, что кредитные деньги работают и приносят компании дополнительную прибыль. Если отношение эффекта финансового рычага к рентабельности компании меньше 30% или больше 50%, значит, кредит на таких условиях компании не подходит.
Источник
Коэффициент финансового левериджа — формула для расчета
Коэффициент финансового левериджа нередко называют финансовым рычагом, который в состоянии влиять на уровень прибыли организации, изменяя соотношение собственных и заемных средств. Он используется в процессе анализа субъекта экономических отношений для определения уровня его финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе.
Подробнее о показателях собственного капитала см. статью «Как рассчитать собственный оборотный капитал (формула)?»
Значения коэффициента финансового леверижда помогают аналитикам предприятия выявить дополнительный потенциал роста рентабельности, оценить степень возможных рисков и определить зависимость уровня прибыли от внешних и внутренних факторов. При помощи финансового рычага есть возможность влиять на чистую прибыль организации, управляя финансовыми пассивами, а также складывается четкое представление о целесообразности использования кредитных средств.
Виды финансового левериджа
По эффективности использования различают несколько видов финансового левериджа:
- Положительный. Образуется в том случае, когда выгода от привлечения заемных средств превышает плату (проценты) за пользование кредитом.
- Отрицательный. Характерен для ситуации, когда приобретенные за счет получения кредита активы не окупаются, а прибыль либо отсутствует, либо ниже перечисленных процентов.
- Нейтральный. Финансовый леверидж, при котором доходы от вложений равноценны затратам на получение заемных средств.
Какие факторы оказывают влияние на изменение величины коэффициента финансового левериджа, узнайте в КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе К+, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.
Формулы финансового левериджа
Коэффициент финансового леверижда представляет собой соотношение заемных и собственным средств. Формула расчета выглядит следующим образом:
где: ФЛ ― коэффициент финансового левериджа;
ЗК ― заемный капитал (долгосрочный и краткосрочный);
СК ― собственный капитал.
Данная формула также отражает финансовые риски предприятия. Оптимальное значение коэффициента колеблется в пределах 0,5–0,8. При подобных показателях возможно максимальное увеличение прибыли при минимальных рисках.
Для некоторых организаций (торговых, банковской сферы) допустимо более высокое его значение, при условии что у них есть гарантированный поток поступления денежных средств.
Чаще всего при определении уровня значения коэффициента используют не балансовую (бухгалтерскую) стоимость собственного капитала, а рыночную. Полученные в этом случае показатели будут наиболее точно отражать сложившуюся ситуацию.
Более подробный вариант формулы коэффициента финансового левериджа выглядит следующим образом:
ФЛ = (ЗК / СА) / (ИК / СА) / (ОА / ИК) / (ОК / ОА) × (ОК / СК),
где: ЗК ― заемный капитал;
СА ― сумма активов;
ИК ― инвестированный капитал;
ОА ― оборотные активы;
ОК ― оборотный капитал;
СК ― собственный капитал.
Соотношение показателей, представленное в скобках, имеет следующие характеристики:
- (ЗК / СА) ― коэффициент финансовой зависимости. Чем меньше отношение заемного капитала к общей сумме активов, тем устойчивее предприятие в финансовом отношении.
- (ИК / СА) ― коэффициент, определяющий финансовую независимость долгосрочного характера. Чем выше показатель, тем устойчивее организация.
- (ОА / ИК) ― коэффициент маневренности ИК. Предпочтительно меньшее его значение, определяющее финансовую устойчивость.
- (ОК / ОА) ― коэффициент обеспеченности оборотным капиталом. Высокие показатели характеризуют большую надежность фирмы.
- (ОК / СК) ― коэффициент маневренности СК. Финансовая устойчивость повышается с уменьшением коэффициента.
Пример 1
Предприятие на начало года имеет следующие показатели:
- ЗК ― 101 млн руб.;
- СА ― 265 млн руб.;
- ОК ― 199 млн руб.;
- ОА ― 215 млн руб.;
- СК ― 115 млн руб.;
- ИК ― 118 млн руб.
Рассчитаем коэффициент финансового левериджа:
ФЛ = (101 / 265) / (118 / 265) / (215 / 118) / (199 / 215) × (199 / 115) = 0,878.
Или же ФЛ = ЗК / СК = 101 / 115 = 0,878.
На условия, характеризующие рентабельность СК (собственного капитала), большое влияние имеет сумма привлечения заемных средств. Значение по рентабельности СК (собственного капитала) определяется по формуле:
где: РСК ― рентабельность собственного капитала;
ЧП ― чистая прибыль;
СК ― размер собственного капитала.
Для подробного анализа коэффициента финансового левериджа и причин его изменений следует рассмотреть все 5 показателей, входящих в рассмотренную формулу для его расчета. В результате будут понятны источники, за счет которых увеличился или уменьшился показатель финансового рычага.
Эффект финансового рычага
Сравнение показателей коэффициента финансового левериджа и рентабельности как результат использования СК (собственного капитала) получило название эффекта финансового рычага. В итоге можно получить представление, насколько рентабельность СК зависит от уровня заемных средств. Определяется разница между стоимостью рентабельности активов и уровнем поступления средств со стороны (то есть заемных).
Для того чтобы рассчитать конечный эффект финансового рычага, необходимо использовать следующие показатели:
Источник
Финансовый леверидж (финансовый рычаг): определение, формула
Финансовая оценка показателей стабильности компании крайне необходима для успешной организации и планирования ее деятельности. Финансовый леверидж в этом анализе применяется довольно часто. Он позволяет оценить структуру капитала организации и оптимизировать ее.
От этого зависит инвестиционный рейтинг предприятия, возможность развития, увеличение количества прибыли. Поэтому в процессе планирования работы анализируемого объекта этот показатель играет немаловажную роль. Методика его расчета, трактовка результатов исследования заслуживают особого внимания. Информация, полученная в ходе анализа, используется руководством компании, учредителями и инвесторами.
Общее понятие
Финансовый леверидж – это показатель, характеризующий степень риска компании при определенном соотношении его заемных и собственных источников финансирования. В переводе с английского «леверидж» означает «рычаг». Это говорит о том, что при изменении одного фактора оказывается влияние на другие показатели, связанные с ним. Данный коэффициент прямо пропорционален финансовому риску организации. Это очень информативная методика.
В условиях рыночной экономики показатель финансового левериджа должен рассматриваться не с точки зрения балансовой оценки собственного капитала, а с позиции его реальной оценки. У больших предприятий, которые давно и успешно действуют в своей отрасли, эти показатели довольно сильно отличаются. Рассчитывая коэффициент финансового левериджа, очень важно учитывать все нюансы.
Общий смысл
Применяя подобную методику на предприятии, удается определить зависимость между соотношением собственного и заемного капиталов и финансовым риском. Используя бесплатные источники обеспечения деятельности, можно минимизировать риски.
Устойчивость компании при этом самая высокая. Используя платный заемный капитал, компания может увеличить свою прибыль. Эффект финансового левериджа подразумевает определение того уровня кредиторской задолженности, при котором рентабельность совокупного капитала будет максимальной.
С одной стороны, используя лишь собственные финансовые источники, компания теряет возможность расширить свое производство, но с другой – слишком высокий уровень платных ресурсов в общей структуре валюты баланса приведет к невозможности погасить свои долги, понизит устойчивость предприятия. Поэтому эффект рычага очень важен при оптимизации структуры баланса.
Расчет
Чтобы просчитать коэффициент финансового левериджа, используется особая методика. Она выглядит так:
Кфр = (1 — Н)(КРА — К)З/С,
где Н – коэффициент налога на прибыль, КРА – рентабельность активов, К – ставка за пользование кредитом, З – заемный капитал, С – собственный капитал.
КРА = Валовая прибыль/Активы
В этой методике соединены три сомножителя. (1 – Н) – налоговый корректор. Он не зависит от предприятия. (КРА – К) – дифференциал. З/С – это финансовый рычаг. Такая методика позволяет учесть все условия, как внешние, так и внутренние. Результат получается в виде относительной величины.
Описание составных частей
Налоговый корректор отражает степень влияния изменения процентов налога на прибыль на всю систему. Этот показатель зависит от вида деятельности компании. Он не может быть ниже 13,5 % для любой организации.
Дифференциал определяет, рентабельно ли будет использовать совокупный капитал с учетом уплаты ставки по кредитам. Финансовый рычаг определяет степень влияния платных источников финансирования на эффект финансового левериджа.
При общем воздействии этих трех элементов системы было установлено, что нормативно зафиксированное значение коэффициента определяется в диапазоне от 0,5 до 0,7. Доля кредитных средств в общей структуре валюты баланса не должна превышать 70 %, иначе риск невозврата долга возрастает, а финансовая устойчивость снижается. Но при его количестве меньше 50 % компания теряет возможность увеличить количество прибыли.
Методика расчета
Операционный и финансовый леверидж — неотъемлемая часть определения эффективности работы капитала компании. Поэтому расчет этих величин обязателен. Чтобы рассчитать финансовый рычаг, можно прибегнуть к следующей формуле:
ФР = КРА – РСК, где РСК – рентабельность собственного капитала.
Для этого расчета необходимо воспользоваться данными, которые представлены в балансе (ф. №1) и отчете о финансовых результатах (ф. №2). Исходя из этого, нужно найти все составляющие приведенной выше формулы. Рентабельность активов находится так:
КРА = Чистая прибыль/Валюта баланса
КРА = с. 2400 (ф. №2)/с. 1700 (ф. №1)
Чтобы найти рентабельность собственного капитала, необходимо воспользоваться следующим уравнением:
РСК = Чистая прибыль/Собственный капитал
РСК = с. 2400 (ф. №2)/с. 1300 (ф. №1)
Далее находится финансовый леверидж, формула которого была представлена выше.
Расчет и трактовка результата
Чтобы понять представленную выше методику расчета, необходимо рассмотреть ее на конкретном примере. Для этого можно взять данные бухгалтерской отчетности предприятия и произвести их оценку.
Например, чистая прибыль компании в отчетном периоде составила 39 350 тысяч рублей. При этом валюта баланса была зафиксирована на уровне 816 265 р., а собственный капитал в ее составе достиг уровня 624 376 р. На основе перечисленных данных возможно найти финансовый леверидж:
КРА = 39 350/816 265 = 4,8 %
РСК = 39 350/624 376 = 6,3 %
Исходя из приведенных вычислений, можно сказать, что компания благодаря использованию кредитных средств смогла увеличить прибыль в отчетном периоде на 50 %. Финансовый рычаг от рентабельности капитала занимает 50 %, что является оптимальным для результативного управления заемными средствами.
Ознакомившись с таким понятием, как финансовый леверидж, можно прийти к выводу, что методика его расчета позволяет определить максимально эффективное соотношение кредитных средств и собственных пассивов. Это дает возможность организации за счет оптимизации своего капитала получать большую прибыль. Поэтому данная методика является очень важной для процесса планирования.
Источник